风华秋实赴港IPO：利润逐年下降 业绩依赖单一客户

　　来源：新快报

　　新快报讯 记者张晓菡报道 旗下拥有鹿晗、黑豹乐队等16名艺人的风华秋实再次向港交所发起冲击。近日，风华秋实递表港交所，拟于港交所主板上市。作为一家音乐业务为主、经纪业务为辅的娱乐公司，传统唱片市场的衰落也令其吸金能力减弱，公司招股书中还多次强调，公司营收依赖核心艺人鹿晗。有专家指出，该商业模式在市场看来不确定性太强，是“上市难”的原因。

　　据招股书披露，风华秋实成立于2010年，是一家音乐娱乐服务供应商，业务范围包括授权音乐版权和录制、演唱会主办和制作、艺人管理三个部分。

　　作为一家以音乐业务为主，经纪业务为辅的娱乐公司，传统唱片市场的衰落和互联网时代音乐付费意愿下降令风华秋实吸金能力减弱。数据显示，2020年-2022年，风华秋实的营收分别为7056.1万元、8185.8万元和9484.5万元；实现净利润约4271.7万元、3325.1万元和2993万元，出现了逐年递减的情况。其间，疫情对公司的演唱会业务也造成了一定影响。

　　目前来看，风华秋实手中有一张王牌。2015年，风华秋实与回国发展的鹿晗签订了独家音乐合约并发布了首张个人专辑 《Reloaded》。百度百科显示，该专辑在正式上线后的第五天，销售量突破100万张。风华秋实此前招股书显示，2018年鹿晗给风华秋实带来了7090万元的收入，占比公司总营收七成。

　　风华秋实的招股书明确指出，公司依赖核心艺人鹿晗。2020年—2022年，鹿晗直接应占收益金额分别为约1500万元、760万元及1530万元，分别占集团总收益约21.2%、9.3%及16.2%。2020年-2022年来自鹿晗集团的总采购额分别占集团总采购成本的约29.5%、16.1%及7.9%。与此同时，招股书提及，公司不能保证在鹿晗与集团合约期满后，双方是否能够继续合作。

　　虽然鹿晗给风华秋实带来了不错的收入，但与鹿晗深度绑定也是其IPO道路上的一大阻碍。鲸平台智库专家高承远指出，风华秋实多次向港交所递交招股书，却始终未能上市的核心原因在于其商业模式不被监管和资本市场看好。“风华秋实招股书中反复提及鹿晗是其收入来源，来源单一，且在明星人设易塌房、速成速朽的今天，这样的商业模式在市场看来不确定性太强。”

　　此外，风华秋实还存在依赖单一大客户的风险。2020年—2022年，来自其主要客户X的收益占公司总收益约68.1%、38.1%及40.2%。风华秋实坦言，公司预计未来业绩取决于客户X的在线音乐和音响娱乐平台的成功，但该平台的成功不是公司可以控制的因素。此外，公司也无法保证客户X会继续使用公司音乐作品。